Una empresa es un acervo de recursos: materiales, tecnológicos, humanos e
intangibles, que por su esencia misma su valuación resulta un tanto compleja,
los criterios de valuación varían dependiendo si se trata de una empresa
inmobiliaria, casa de bolsa, un club deportivo, una empresa con pérdidas o con
utilidades, etc.
Requerimos valuar una empresa por
diferentes motivos, entre
otros: el ingreso de nuevos socios, el retiro de accionistas, fusiones,
adquisiciones, mexicanización de empresas, asociaciones, coinversiones,
emisiones de capital, capitalizaciones, escisiones, desinversiones
corporativas, evaluaciones corporativas, etc.
Los factores
determinantes en el valor de una empresa son: Utilidades, flujo de
efectivo, configuración de pasivos, pasivos contingentes, rentabilidad, imagen,
eficiencia, efectividad, historia, administración, personal, valor de mercado
operativo, capacitación y adiestramiento del recurso humano, fortalezas,
debilidades, riesgos operativos y corporativos, posición estratégica, costos de
oportunidad, etc.
Aspectos
a considerar en la técnica de valuación: Entorno
macroeconómico actual y esperado, solidez y estabilidad corporativa,
variabilidad de resultados, perfil financiero de la empresa, proyecciones
financieras, fortalezas, debilidades, riesgos y oportunidades corporativos,
estructura de activos, valor real de los activos, vida económica de los
activos, sensibilidad de la empresa a cambios tecnológicos, competencia y
complejidades económicas, utilidades actuales y estimadas, diversificación
operativa y corporativa, nivel de apalancamiento financiero y operativo,
rentabilidad de las inversiones, etc.
El
manual de funciones y procedimientos para la valuación de las empresas permite
definir específicamente el conjunto de actividades a desarrollar en las
diferentes fases del proceso valuatorio, mismas que son de dos tipos:
a)
Funciones
operativas- Practica del inventario de activos fijos, cálculo de
vida económica de los activos fijos, determinación del valor real de los
inventarios (productos terminados y en proceso), estimación de cuentas y
documentos incobrables, cuantificación de activos diferidos, validación de
pasivos comerciales y financieros, validación de reservas de capital,
valoración de aportaciones de capital, entre otros.
b)
Funciones
estratégicas- Definición del perfil de participantes en el comité de
valuación, elaboración del cuaderno de funciones del comité así como su
calendario de trabajo, configuración, recopilación, revisión y validación de la
matriz de información corporativa, financiera y fiscal, desarrollo de las
proyecciones financieras, elaboración y validación del marco de premisas, cálculo
del valor real de la deuda comercial y financiera, cálculo del valor
financiero, económico y corporativo, determinación del ajuste técnico de la
valuación y del valor técnico de la empresa, practica de auditoria y dictamen
de la valuación, elaboración del prospecto técnico de la valuación, entre
otros.
El manual de procedimientos está
integrado por
a)
El esquema técnico de la valuación:
1 Integración
del comité encargado de hacer la valuación. Se determina el tamaño del comité dependiente del
perfil de la empresa, su tamaño, complejidad, disponibilidad de la información,
etc., también el perfil de los
participantes, dependiendo de su personalidad, conocimientos y
experiencia.
2 Matriz de la
información. Esta estará integrada
por información corporativa
(nacimiento de la empresa, evolución, desarrollo, accionistas principales,
subsidiarias y asociadas, estructura organizacional, etc.), la información fabril (capacidad
instalada, capacidad utilizadas, vida económica de activos fijos), información
financiera (configuración de activos, estructura de pasivos, estructura de
ingresos, utilidades netas, costos de capital y operativos, apalancamiento
financiero y operativo, tasas de productividad, rentabilidad y liquidez, etc.),
información legislativa (marco
legal y laboral, leyes y reglamentos aplicables a la empresa, etc.) y perfil de
la información futura (planes, proyectos, perspectivas, proyecciones y
riesgos).
3 El marco de
premisas. Los tres tipos de premisas que contempla este marco son
las referidas a: la realización de las
proyecciones estratégicas (perfil corporativo actual de la empresa,
perspectivas macroeconómicas, factores claves que inciden en los costos
operativos de la empresa, planes y proyectos de expansión, consolidación y diversificación,
etc.), la cuantificación del crédito
mercantil (la calificación de los activos intangibles –crédito
mercantil- debe considerar la calidad directiva y tecnológica de la empresa,
niveles de eficiencia y efectividad, fortalezas corporativas y operativas de le
empresa, etc.) y la elección de la
técnica de valuación (estas dependen del perfil corporativo de la
empresa en cuanto a: el giro operativo de la empresa, la situación esperada, el
valor real de activos y pasivos, estados coyunturales o estructurales de la
empresa, etc.
4 La
determinación del precio preliminar de la empresa. Los
principales criterios para determinar este precio son: Ponderación de la
capacidad generadora de utilidades actuales, el potencial de utilidades
futuras, la capacidad productora de flujos de efectivo, reconociendo la
generación de flujos de efectivo, reconociendo el valor contable de la empresa,
ponderando las ventas corporativas y las unidades de producción, indexando el
valor original de las aportaciones de capital, etc.
5
Cuantificación del crédito mercantil. Se refiere a la cuantificación de los rubros
intangibles de la empresa como: la imagen, historia, administración,
efectividad, eficiencia, productividad, posición estratégica, riesgos, etc.
6 Calculo del
precio técnico. Es determinado por el comité de valuación al
consolidar el precio preliminar del importe cuantificado del crédito mercantil.
Este precio técnico es susceptible de ajustes finales por parte de las personas
involucradas directamente en el proceso de valuación.
7 Ajuste al
precio técnico. Se realiza en función al grado de interés o
necesidad del acto que hizo necesaria la valuación.
8
Determinación del precio definitivo. Este precio
definitivo es acordado en función al precio técnico y al ajuste final a este
–cuando proceda-.
9 Realización
de la auditoria de valuación. Se realiza con la finalidad de
revisar, verificar y ratificar la correcta valuación de la empresa, esta debe
llevarse a cabo por personal independiente a la empresa y al comité técnico
encargado de la valoración.
10 El
prospecto técnico de la valuación. Contiene el
inventario de información relevante utilizada en el proceso de valuación de la
empresa. Contenido:
a) Datos generales de la empresa
b) Cuerpo de accionistas y consejeros
c) Estructura corporativa de la empresa
d) Estructura operativa de la empresa
e) Estructura organizacional
f) Inventario de activos fijos e
inmobiliarios
g) Matriz de variables estratégicas
(ventas, costos utilidades)
h) Matriz de proyecciones estratégicas
(ventas, costos, utilidades, flujos de efectivo, activos, pasivos, capital,
etc.)
i) Guión de premisas fundamentales
j) Metodología de valuación
k) El comité de valuación
l) El periodo de valuación.
4.3 Manejo de reconversión de deudas.
4.4 Adquisición y fusión de empresas.
4.5 Análisis de estructura financiera, riesgos y rendimientos.
4.6 Reestructuraciones y consolidaciones financieras.
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