La bolsa es arriesgada porque hay un
abanico de posibles resultados. La medida utilizada para medir dicho abanico es
la desviación típica o varianza. El riesgo de una acción puede descomponerse en
2 partes. Existe un riesgo propio,
que es específico para cada acción y un riesgo
de mercado que depende de la variación del conjunto del mercado. Los
inversionistas pueden eliminar el riesgo específico diversificando
adecuadamente su cartera, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. Todo el
riesgo de una cartera correctamente diversificada lo constituye el riesgo de
mercado.
La contribución de una acción al
riesgo de una cartera completamente diversificada depende de su sensibilidad a las variaciones
del mercado. Esta sensibilidad es conocida, habitualmente como beta. Un título con una beta
igual a 1 tiene igual riesgo que el mercado (una cartera diversificada sobre la
base de tales títulos tiene la misma desviación típica que el índice de
mercado). Un título con una beta de 0.5 tiene un riesgo de mercado por debajo
de la media (una cartera bien diversificada formada con estos títulos tiende a
oscilar la mitad de lo que lo hace el mercado y su desviación típica también es
la mitad que la de mercado).
Riesgo- Posibilidad de pérdida financiera, o más formalmente,
la variabilidad de rendimientos asociados con un activo dado.
Rendimiento- Ganancia o pérdida total de una inversión
durante un periodo dado.
3.2 La teoría de carteras
La teoría de carteras es desarrollada principalmente por Harry
Markowitz (Premio Nóbel Ciencias Económicas 1990). Markowitz mostró como es
posible disminuir la desviación típica de la rentabilidad de las carteras
eligiendo acciones con diferente comportamiento, continuando con los principios
básicos de la formación de carteras, los cuales son el fundamento de la mayor
parte de lo que se ha escrito acerca de la relación entre riesgo y
rentabilidad.
El concepto de riesgo se puede
desarrollar considerando primero un activo
individual que se mantiene aparte. Para evaluar el riesgo podemos buscar
comportamientos de rendimiento esperado, y podemos utilizar estadísticas para
medirlo. Se pueden utilizar el análisis
de sensibilidad y las distribuciones
de probabilidades para evaluar el nivel general de riesgo de un activo
dado.
El análisis de sensibilidad utiliza varias estimaciones de rendimiento
posible para obtener una idea de variabilidad entre resultados. Un método común
implica hacer estimaciones pesimistas (las peores), más probables (esperadas) y
optimistas (las mejores) de los rendimientos asociados con un activo dado. En
este caso, el riesgo del activo se puede medir por el rango de rendimientos. El rango se obtiene restando el resultado
pesimista del optimista. Cuanto mayor es el rango, mayor es la variabilidad, o
riesgo, que se dice que tiene el activo.
Las distribuciones de probabilidades proporcionan una idea más cuantitativa
del riesgo de un activo. La probabilidad
de un resultado dado es la posibilidad de que ocurra. Se esperaría que un
resultado con una probabilidad de ocurrencia de 80% ocurra 8 de cada 10 veces.
Un resultado con una probabilidad de 100% es seguro que ocurra. Los resultados
con una probabilidad cero nunca ocurrirán.
Una distribución de probabilidades es un modelo que relaciona las probabilidades con los resultados asociados. El tipo más simple de distribución de probabilidades es la gráfica de barras, que muestra sólo un número limitado de coordenadas de probabilidad de resultados. En seguida se muestran las gráficas de barras para los activos A y B de Norman Company. Aunque ambos activos tienen el mismo rendimiento más probable, el rango de rendimiento es mucho mayor, o más disperso, para el activo B que para el activo A (16% en comparación con 4%).
Una distribución de probabilidades es un modelo que relaciona las probabilidades con los resultados asociados. El tipo más simple de distribución de probabilidades es la gráfica de barras, que muestra sólo un número limitado de coordenadas de probabilidad de resultados. En seguida se muestran las gráficas de barras para los activos A y B de Norman Company. Aunque ambos activos tienen el mismo rendimiento más probable, el rango de rendimiento es mucho mayor, o más disperso, para el activo B que para el activo A (16% en comparación con 4%).
3.4 Modelo de valuación de activos
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